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潍柴动力:产品结构升级,业绩稳步增长

潍柴动力(000338)发布 2018 年业绩预告,公司 2018 年 1 月 1 日-12 月 31 日实现归属于上市公司股东的净利润 748918-885085 万元,行业高景气度+龙头优势,公司业绩稳步增长。下游需求稳固, 有望平滑重卡下行周期。

  潍柴动力(000338)

  事件描述

  公司发布 2018 年业绩预告,公司 2018 年 1 月 1 日-12 月 31 日实现归属于上市公司股东的净利润 748918-885085 万元,较上年同期增长10%-30%,基本每股收益 0.94-1.11 元/股。

  事件点评

  行业高景气度+龙头优势,公司业绩稳步增长。 2018 年重卡行业维持高景气度,即使在 2017 年销量高基数的情况下仍然维持 2.78%的同比增速。而公司作为细分行业龙头,业绩稳步增长。 一方面,公司控股子公司陕汽集团重卡年销售份额为 14.98%,稳居国内第一梯队;另一方面,公司在上游零部件方面积极布局,“潍柴动力发动机”、“法士特变速器”等品牌均在国内处于市场领先地位。

  下游需求稳固, 有望平滑重卡下行周期。 重卡本身具有较强周期性,且根据周期判断,重卡 2019 年将处于下行周期。但是依托于《打赢蓝天保卫战三年行打动计划》大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新, 部分地区将在 2019 年提前实施国六标准刺激国三及以下车型淘汰, 房地产固定投资额和累计房屋新开工面积同比均持续上升,重卡的增量需求稳固, 有望一定程度上平滑周期,预估 2019 年重型货车销量稳中有降,而公司作为龙头企业,有望凭借自身优势从中获利。

  产业链布局完善, 产品结构升级,龙头优势有望进一步扩大。 公司一直秉承产品经营+资本运营双轮驱动的运营策略,并构成了发动机、变速箱、车桥、整车整机、液压控制和汽车零部件在内的全产业链布局,并通过控股子公司布局氢燃料电池领域,同时积极拓展海外业务。一方面, 公司在海外成立了科技创新中心,搭建了全球协同研发体系,持续研发高投入,积极提升自身技术优势;另一方面,公司全速推进全系列道路用国六及非道路四阶段产品、 H 系列、 M 系列等高端发动机开发, 2019 年蓝天保卫战的实行和部分地区提前实施国六政策,有望助力产品结构升级,公司有望凭借自身产品优势进一步提升市占率。

  投资建议

  预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.98\1.01\1.16,对应公司 1 月 31日收盘价 8.85 元, 2018-2020 年 PE 分别为 9.05\8.72\7.64,维持“买入”评级。

  存在风险 : 重卡销量不及预期; 海外业务推进不及预期;宏观经济持续下行。




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