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杰瑞股份:19Q1业绩同比+225%,扩大采购助力业绩持续高增速

杰瑞股份(002353)发布 2019 年第一季度报告,2019Q1 公司实现营业收入 10.12 亿元,同比+30.32%;归母净利润为 1.10 亿元,同比+224.56%;扣非归母净利润为 9974 万元,同比+261.29%。公司作为国内压裂设备龙头公司,正逐渐发展为钻完井设备及油服作业龙头。

  杰瑞股份(002353)

  2019Q1 业绩同比+224.56%,扣非归母净利同比+261.29%:

  公司发布 2019 年第一季度报告,2019Q1 公司实现营业收入 10.12 亿元,同比+30.32%;归母净利润为 1.10 亿元,同比+224.56%;扣非归母净利润为 9974 万元,同比+261.29%。公司作为国内压裂设备龙头公司,正逐渐发展为钻完井设备及油服作业龙头。 随着国内保供增产政策持续加码叠加页岩气开发经济性的逐渐体现,公司业绩高增速有望持续。

  期间费用控制良好, 扩大采购经营性现金流出同比+90%:

  2019Q1 公司综合毛利率 32.41%,同比+5.41pct。期间费用方面,公司销售费用率 7.63%,同比-0.95pct;管理费用率 6.10%,同比-0.86pct;研发费用率 2.90%,同比+0.22pct;财务费用率 1.70%,同比-4.28pct,主要系去年同期外币货币性项目产生的汇兑损失较高所致;期间费用合计占比 18.32%,同比-5.88pct,期间费用控制良好。经营活动产生的现金流净额-5.12 亿元,同比-745.69%。 主要系公司积极扩产采购、支付投标保证金与税费, 导致经营活动的现金流出同比+90.03%所致。

  推出全球首个电驱压裂成套装备,提速国内页岩气开发:

  公司发布全球首个电驱压裂成套装备,包含了电驱压裂设备、电驱混砂设备、电驱混配设备、智能免破袋连续输砂装置、供电解决方案、大通径管汇解决方案。 新推出的成套设备大幅提升作业性能、效率、经济性等方面表现,大大提升我国页岩气开发进程,让低成本、高效率、智能化的页岩气开发成为可能,为保障国家能源安全提供重要的设备支持。

  页岩气开发景气度最高, 电驱压裂降低成本有望促进更大规模开发:

  页岩气具备较大储量,是天然气产量目标的重要拼图,而根据国内页岩气“十三五规划”,目前页岩气产量仍有较大差距。另一方面,随着页岩气开发经济性逐渐体现,国家对页岩气的开发支持力度有望持续增大。 页岩气开发是整体油气开发领域中景气度最高的板块。 国内页岩气单井成本由 2012 年 8000 万元/口下降到 2018 年约 3000-3500 万元/口,成本的大幅降低带来页岩气开发积极性的提升。而目前的井口成本中,压裂作业的成本占到约 30%,压裂作业成本的降低带来经济性继续持续提升,有望促进国内页岩气更大规模开发。

  盈利预测与投资评级: 公司是国内压裂设备龙头,逐渐发展为钻完井设备及油服作业龙头。一方面,从行业来看,全球油服市场,尤其是国内持续高景气。另一方面,从公司自身来看,公司有望在设备、服务等板块通过自身技术提升、成本优势等逐渐拓展业务。预计公司 2019-21 年收入 61.6 亿、 74.1 亿、 84.3 亿元,归母净利润 10.3 亿、 13.9 亿、 18.5亿元,对应 PE 22、 16、 12 倍,基于对行业持续看好,以及公司国内外拓展的预期,维持“ 买入”评级。

  风险提示: 油价波动风险;汇率变动风险;市场推广不及预期



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