行情中心 数据中心 公司公告 龙虎榜 大宗交易 研究中心 重大事项 拟上市公司 个股新闻 法规政策 标签
当前位置:首页>研究中心>精选研报>正文

晨鸣纸业:纸价上涨、库存走低带动业绩超预期

晨鸣纸业公司公告2016年度业绩预告,预计2016年归母净利约为19.5亿元~21.5亿元,同比分别约增长90%~110%,对应EPS分别约为0.93元~1.03元。作为造纸龙头企业,公司在布局高盈利的融资租赁业务同时,造纸业务显著向上。

  事件:公司公告2016年度业绩预告,预计2016年归母净利约为19.5亿元~21.5亿元,同比分别约增长90%~110%,对应EPS分别约为0.93元~1.03元。

  量价齐升、成本优化是盈利提升主要原因:公司2016年度业绩增速小幅超出前期预期(约yoy+77%)。作为造纸龙头企业,公司在布局高盈利的融资租赁业务同时,造纸业务显著向上:1)16年以来木浆成本下降,铜版纸、白卡纸持续提价,带动吨纸毛利扩张;2)受益于纸行业供求格局的变化,以及公司产能升级,主要产品产销增加,库存历史低位。

  持续高分红率构成安全边际:在公司业绩稳健增长的同时,历史分红情况也较为可观。2009年以来,公司股利支付率持续50%以上,且近三年平均股息率为4.6%,认为,随着公司造纸和租赁业务的稳步发展,预计未来分红率有望持续较高水平。此外,公司45亿元优先股发行完毕,进一步优化公司资产负债结构,拓宽融资渠道,降低融资成本,进一步提升公司整体盈利水平。

  造纸行业库存持续小幅低位,转嫁能力充足:据了解,目前造纸企业库存普遍仍在继续小幅下滑,箱板纸预计5~6天,其他品类基本7天~15天左右,远低于行业标准的1个月左右库存,且较正常21~30天的库存水平进一步走低。认为,需求增长产能不足使得库存下行,因此成本上行能够转嫁,而在上游受到调控价格平稳时,造纸行业仍能提价,企业毛利扩张仍有空间。同时,主流造纸企业产能利用率目前已达90%以上,行业整体新增产能非常有限,供需紧张格局延续。

  低估值彰显投资价值,维持“强烈推荐-A”评级:再次强调坚定看好纸行业趋势,库存低位,产能饱和,持续建议关注17年1季度春季攻势。认为,在目前行业整体向上的背景下,同时公司业绩持续超预期,稳定高分红,目前股价对应17年估值仅8倍PE,投资价值彰显,预计16~18年EPS为1.02元、1.34元、1.60元,业绩分别增长94%、31%、19%,维持“强烈推荐-A”评级。




郑重声明:齐鲁财富网发布的投资理财类信息来源于互联网或部分原创,目的在于为投资者提供更多、更专业的决策参考,并不代表本网站立场,也不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

发表评论

请先登录

还没有评论,沙发等你来抢