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鼎信通讯(603421)2016年年报点评:业绩保持平稳增长 产品向多元化发展

业绩保持平稳增长,符合市场预期。2016年,公司实现营收13.86亿元,同比增长39.97%;归属上市公司股东净利润3.11 亿元,同比增长14.96%;EPS 为0.78 元,同比增长13.04%,ROE 达到22.80%,整体毛利率62.09%,同比上升1.48 个百分点,符合市场预期。

首次公开发行落地,募投项目实施顺利。公司16 年首次公开发行股票,募集资金6.08 亿元,募投项目顺利开展。营销与服务网络建设项目实施后,完成“六个大区+30 个省区+300 个地市区域”营销网络布局,直销订单达到50%以上;载波通信产品升级换代及产业化项目实施后,载波芯片实现自主设计芯片;产能扩增项目实施后,电能表和采集设备分别实现518 万只和599万只的生产产能。16年国网三次统招,公司低压载波继续保持占有率第一的位置。

加大研发投入,技术竞争力不断提升。16 年,公司的研发投入达1.63 亿元,营收占比达11.79%,同比上升2.76 个百分点。一方面,公司深耕载波主业研发,深化应用,将简单的抄读信息演变为数据质量管理、智能费控、线损治理等综合应用;另一方面,公司全面布局新型智能电能表,参与国网标准协议制定,推出中压载波产品实现产品化批量销售,预研配电网设备ASVG/FTU、逆变器等新技术新产品。

新业务拓展顺利,产品向多元化发展。公司在原有载波市场的基础上积极拓展新业务,消防安全公司开发产品近百种,获30 多种专业认证产品,16年实现营销839万元,签订意向订单6000 多万元;集成电路公司快速完成载波芯片的自主设计,16年贡献营收9039 万元,净利1688 万元;智能装备公司立足模具和部件制造,16年贡献营收3807 万元。

盈利预测及投资评级:预计公司2017-2019 年实现营业收入分别为17.01亿元、21.17 亿元和26.36 亿元,归属母公司净利润为3.81 亿元、4.64 亿元和5.67 亿元,EPS 为0.88 元、1.07 亿元和1.31元,对应的动态PE 为36倍、29倍、24倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:宽带载波通信、消防等新产品推广不及预期的风险。