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商业零售行业周报(2017.07.17-07.23):无人零售持续升温 自动售货机龙头拟登录A股

市场表现。上周CS零售跑赢沪深300(+2.5%VS+1.8%),其中CS百货、CS超市、CS连锁收益率分别为+4.5%、+1.5%、+0.6%。上周的组合跑输CS零售(-1.4%VS+2.5%):重庆百货(1.3%)、南极电商(1.3%)、跨境通(-1.8%)、永辉超市(-2.4%)、苏宁云商(-5.6%)。

数据快讯:2017年1-6月社消+10.4%,增速同比+0.1pcts;6月名义同比+11.0%,增速同比+0.4pcts;6月实际同比+10.0%,增速同比-0.3pcts。1-6月限上商品零售+8.8%,增速同比+1.2pcts;分品类,食品/化妆品/家电/通讯器材同比+11.5%/+11.3%/+10.4%/+10.1%,增速同比-0.8/+2.4/+3.1/-4.8pcts;日用品/金银珠宝/服装同比+9.0%/+7.9%/+7.3%,增速同比-2.7/+9.4/+0.3pcts。1-6月百家同比+3.1%,增速同比+6.3pcts;6月同比-0.2%,增速同比+0.9pcts。1-6月百家主要品类商品销售均好于上年同期,其中化妆品类表现突出、同比+8.3%、增速同比+7.9pcts。

新华都拟收购自动售货机龙头友宝在线,布局无人零售。年初以来无人零售持续升温,已涌现出阿里淘咖啡、缤果盒子、TakeGo、24爱购、F5未来商店、便利蜂、怪兽家、小E微店、甘来智能微超、EATBOX等多种无人零售,部分已获天使轮或A轮融资。7月21日新华都公告拟换股吸收合并友宝在线100%股权。友宝在线是国内智能自动售货机行业龙头,截至2016年底在全国累计投放自动售货机5.7万台,市场占有量第一;此外铺设2,000多台友唱娱乐设备。2014~2016年,友宝在线营业收入分别8.2/12.2/15.8亿元;归属净利润分别-11,670/2,244/7,750万元;2016年销售商品/广告陈列/销售自动售货机/设备租赁/移动设备唱歌收入分别占主营收入的73.1%/18.3%/6.4%/2.1%/0.1%。

重点报告回顾。【青岛金王】2017年中报:业绩高增长符合预期,关注超跌修复机会。2017H1收入+88%,归属净利润+491%,经常性归属净利润同比+66%,符合预期。当前市值76亿元、对应2017年经常性净利润25X PE。维持“买入”评级。【周大福】2018财年一季度:同店回暖持续,内地展店加速。2018财年一季度内地/港澳同店销售增速分别为+11%/+5%符合预期,时隔三年再现量价双升。预测FY2018-2020营业收入560/594/613亿港元,同比+9.4%/+6.0%/+3.2%;预计FY2018-2020 EPS预测0.40/0.47/0.51港元,同比+29.6%/+17.9%/+10.2%。现股价对应FY2018 PE 21x,维持9.2港元目标价及“增持”评级。

本周组合:永辉超市、重庆百货、跨境通、南极电商、苏宁云商。

风险提示。消费回暖低于预期、龙头企业市场份额提升进程低于预期。

投资策略。2017H1龙头预计延续高成长,行业分化加速,资源、团队、份额正在向龙头集中。我们看好货品管控能力强、高频品类供应链价值高、技术科技应用前景好者。建议重点关注三类投资机会:1. 内生优势强,自主创新提升份额:永辉超市、苏宁云商;2. 细分电商龙头成长股:跨境通、南极电商、宝尊电商;3. 阿里加速推进新零售,低估值有望价值重估:重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、大商集团等。