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海联金汇(002537)2017年年报点评:业绩符合预期 金融科技业务高速成长

业绩符合预期。公司2017 年实现营业收入39.96 亿元,较同期增长51.69%;净利润4.14 亿元,较同期增长77.72%。其中,智能制造板块2017 年实现营业收入29.1 亿元,同比增长28.38%,净利润1.72 亿元,较同期增长65.35%;金融科技板块实现营业收入10.87 亿元,较2016 年度增长37.10%,净利润2.42 亿元,较2016 年度增长11.14%。

支付业务快速发展,铸造金融科技体系核心入口。2017 年度,公司第三方支付业务的交易规模实现超 15,000 亿元的突破性发展,较 2016 年度增长幅度达66.67%,公司第三方支付业务交易规模再创新高。2017 年艾瑞和易观Q3 统计数据显示,公司在移动支付领域排名全国第四,公司不仅为B2B 领域的大中型企业以及零售、电商、物流、快消品等众多行业客户提供“支付+金融”的定制化综合解决方案,还通过“联动支付管家”帮助“中小微企业客户”全面提升用户业务运营水平,提升交易管理以及资金管理的智能化、高效化能力。支付环节沉淀真实消费场景、积累海量金融数据,并与金融信息服务相协同,成为公司金融科技体系的入口级业务。

数据增值服务迅速成长。公司2017 年数据业务实现营收0.98 亿,较 2016 年度增长 127.61%,增长迅速。依托海量数据,公司从普惠金融、金融风控等角度提供企业用户全生命周期管理的“数据风控及分析建模”大数据服务,已为数十家金融机构提供智能风控服务;公司整合自有支付清结算+大数据风控能力,搭建中立第三方消费金融云服务平台,连接消费场景方和资金方,助力金融机构创新消费金融产品,为用户提供便捷的消费金融服务。

区块链技术实现落地。公司部分区块链技术在2017 年度落地实施,具体体现在:1)与厦门银行合作的“基于区块链的金融交易存证系统”,通过该系统的试点,可简化各业务参与方的对账处理,提高业务处理效率,并可为监管方提供可靠的信息披露的数据服务。2)针对数据服务场景,公司研发了“数据协作平台”原型系统,该系统在数据请求方和数据服务方之间建立了一个协作平台,不会留存数据,提供更加安全可靠的数据访问服务,同时,基于分布式账本上保存的数据请求记录,可为交易各方提供对账、清算服务。3)基于研发的“优链”底层框架,结合公司跨境支付业务,公司利用区块链技术成功上线供应链金融子系统,为外部企业的保理业务提供跨境应收款质押授信的服务。

投资建议:公司转型为“金融科技服务+智能制造”双轮驱动,卡位第三方支付,沉淀了海量场景和数据;拓展大数据服务,并搭建起连接多方的消费金融云平台,迅速成长。预计公司2018-2019 年EPS 分别为0.48 元、0.55 元。给予“增持-A”评级,6 个月目标价为15 元。

风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期;监管风险。