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金雷股份(300443)2019年半年报点评:盈利大幅改善 锻件投产在即

事件:金雷股份公布2019 年半年报,报告期内公司实现营收4.92 亿元,同比增长70.08%;实现归母净利润0.81 亿元,同比增长101.43%;经营活动产生的现金流量净额2.62 亿元,同比大幅提升344.95%,现金流状况实现大幅好转;基本每股收益0.34 元/股,同比提升101.43%;加权平均净资产收益率4.55%,同比提升2.11pcts。

受益行业回暖及市场积极拓展,公司业绩及盈利能力步入上行通道:上半年公司风电主轴业务实现营收3.91 亿元,同比增长52.7%,毛利率达到30.39%,同比提升4.56pcts,盈利能力步入上行通道。客户方面,公司持续巩固与Vestas、GE、Siemens Gamesa、恩德安信能、国电联合动力、远景能源、上海电气等全球高端风电整机制造商的战略合作关系,同时积极扩展区域市场,提高市场占有率,扩大市场规模,新增客户如运达风电于报告期内实现了批量发货,风电主轴销量较去年同期增长超过50%。正如我们此前报告所述,2019-2020 年风电行业将迎来快速复苏的势头,作为主轴行业龙头,公司将充分受益于行业回暖以及市场的持续拓展。

一体化战略布局,锻件项目投产在即:凭借主轴的技术及生产优势,公司不断完善自由锻件的各项研发、生产和销售。目前公司自由锻件类产品涉及多种行业领域,已实现多元化生产,上半年销售收入实现翻倍增长。截至报告期末,公司“年产8000 支MW 级风电主轴铸锻件项目”的建设已接近尾声,今年下半年预计可实现投产。届时,公司将完全具备从原材料制备到成品包装的全流程生产能力,主轴毛利率将继续大幅改善,同时主轴之外的产品不断丰富也将为公司带来新的利润增长点。

投资建议:预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为30%、44%、20%,净利润增速分别为88.76%、44.14%、21.78%,EPS 分别为0.92、1.33、1.62;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为18.44 元。

风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧等。