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有色金属一周回顾(2019.08.05-08.09):嘉能可减产钴以控量保价 继续看好黄金股

上周主要变化:(1)中国7 月CPI 同比上涨2.8%,高于预期 2.67%,前值为 2.70%;中国7 月PPI 同比下跌0.3%,跌幅高于预期0.13%,前值为0%;(2)嘉能可在2019 年半年报宣布,在2019 年底关停其位于刚果(金)的Mutanda 钴矿,持续时间为2 年,影响产量2.7 万吨/年;(3)美国7 月非制造业PMI 53.70,低于预期 53.90,前值为55.10;美国 8 月03 日当周初次申请失业金人数:季调 168.4 万人,低于预期 169 万人,前值为169.9 万人;

投资建议:嘉能可确认减产、停产,钴供需反转,看好钴板块寒锐钴业、洛阳钼业。只要美国国债收益率曲线未陡峭,仍维持黄金股买入评级。嘉能可在2019 年半年报中宣布,公司计划在2019 年底关停其位于刚果(金)年产2.7 万吨的Mutanda 钴矿,持续时间为2 年。该矿山占嘉能可钴总产量65%,占全球钴供应比例超过20%,为全球第一大钴矿。供给端收缩将导致2020 年钴由过剩转为短缺。需求端,明年5G 手机的投产和新能源汽车生产恢复将拉动钴需求触底回升。看好股价反弹建议关注高弹性标的寒锐钴业(2019 归母净利润1.91 亿元,PE 78.8 倍)、价值股洛阳钼业(2019/2020 净利润27 亿/26.11 亿,PE 29.8X/30.8X,PB 2.1 倍)。宏观方面,中国7 月PPI 同比下跌,经济增长承压,同时中美经济不确定延续,全球避险情绪升温,利好黄金。我们仍建议投资者坚定买入黄金股(优先配置龙头,山东黄金和恒邦股份)!股价调整是极好的配置时点,建议逢低布局!只要美国收益率仍然平坦(2 年期和10 年期利差不大于25bps),金价后续总能上涨并将刺激黄金股上涨,维持黄金股买入评级!小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE 产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020 归母净利润15.0 亿/25 亿,对应PE18.5 倍/11.1 倍;稀土板块,我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远高于市场均衡中枢,且下游需求(主要是钕铁硼)2019 年总量下行接近20%!后续确实有可能有政策推出带来的再次脉冲式上涨,但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当下期待的截然相反,中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭,因此不建议参与!未来半年我们仍然认为锂供应过剩,待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6 万元/吨),供给开始收缩,关注天齐锂业(2019/2020 净利润10.11 亿/12.8 亿,PE 26.6X/21.0X,考虑潜在70 亿配股摊薄)。另外长期看好东睦股份(2019 年下半年业绩预计将底部反转)。

上周大宗商品价格多数上涨,贵金属普遍上涨。上周LME 三月期锌和锡分别下跌4.94%和0.47%;LME 三月期铜、铝、铅、镍分别上涨0.45%、0.06%、5.89%、7.61%、3.82%。贵金属方面,COMEX 黄金上涨3.82%,COMEX 白银上涨4.44%。国内基本金属现货涨跌互现,除SHFE 铝、铅、镍分别上涨0.58%、1.07%和3.76%外,SHFE 铜、锌、锡分别下跌0.6%、0.91%和0.37%。国内贵金属:沪金上涨6.42%,沪银上涨5.72%。

电解镁、锂价格下跌、钴、稀土价格上涨。电池级碳酸锂均价6.7 万元/吨,较上周价格下跌1000 元/吨;氢氧化锂均价7.875 万元/吨,较上周价格下跌1750 元/吨。电解镁报价16700 元/吨,较上周持平。钴报价25.5 万元/吨,较上一周价格上涨20000 元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.23 万元/吨,较上周价格持平;钨精矿价格为7.25万元/吨,较上一周价格持平;氧化镨钕报价31.00 万元/吨,较上一周价格上涨15000 元/吨,氧化镝195.0 万元/吨,较上一周价格上涨9 万元/吨。