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石油化工行业周报(2019.08.05-08.09):解读碳四产业链

本期投资提示:

解读碳四产业链。碳四通常为丁烷、1-丁烯、2-丁烯、异丁烯、丁二烯等产品或混合物。碳四的原料来源丰富,下游应用范围广泛,不同组分的物理及化学性质差异巨大,因此碳四的综合利用对于石化企业而言也至关重要。炼厂的碳四受原料来源、加工工艺的影响,里面的成分会有不稳定的现象;如果较小规模的炼厂,受体量的影响,液化气(含碳四)分离成本较高,综合应用比例较少。随着民营大炼化的逐渐投产,炼油产能规模化及炼化一体化趋势,炼厂与乙烯装置中的碳四将会产生协同效应,碳四的应用价值也会越来越高。

美原油库存上涨,原油产量回升,但采油钻机数持续下降。至8 月2 日当周,美国原油库存量4.389 亿桶,比前一周增长239 万桶,比去年同期高7.7%,比过去五年同期高2%;美国汽油库存总量2.35172 亿桶,比前一周增长444 万桶,比去年同期高0.6%,比过去五年同期高4%;馏分油库存量为1.37451 亿桶,比前一周增长153 万桶,比去年同期高9.6%,比过去五年同期低1%。美国炼厂加工总量平均每天1777.7 万桶,比前一周增加78.6 万桶;炼油厂开工率96.4%,比前一周增长3.4 个百分点。美国原油进口量平均每天714.8 万桶,比前一周增长48.5 万桶,成品油日均进口量261.6 桶,比前一周下降5.4 万桶。

乙烯供应紧张,丙烯走势仍强,聚酯产业链盈利回归均衡。上周乙烯CFR 中国成交价格在900-950 美元/吨,较之前一周上涨60-80 美元/吨;下游衍生品开工率保持较高水平;同时7 月31 日,埃克森美孚公司位于德州Baytown 的烯烃设施发生火灾也加剧了价格看涨。东南亚、台湾地区数套乙烯裂解装置将陆续在8 月检修,乙烯仍将保持紧张。东北亚丙烯市场价格整体变化不大,至8 月7 日,CFR 中国收盘965 美元/吨稳。进口丙烯成交量偏少,主因国内丙烯价格下滑,美金盘价格高于国内丙烯价格。由于受人民币贬值影响,加重贸易商及下游工厂对于进口丙烯价格偏高的担忧。丙烯酸市场以走稳为主,下游成交一般。至8 月9 日当周,华东地区主流商谈在7500-7600 元/吨,与之前一周不变。装置方面:中海油丙烯酸装置停车检修,山东宏信丙烯酸及酯装置停车检修,泰兴昇科丙烯酸丁酯装置预计在10 日停车检修。国内甲醇市场延续上涨趋势,西北、山东、华北局部市场涨幅超过100 元/吨;港口走势稍显逊色,周内涨幅限于50 元/吨。至8 月7 日,华东、华南两地港口累计库存115.99 万吨,库存维持增加趋势。至8 月7 日,亚洲PX 市场收盘价在7905 美元/吨CFR 中国,较周初下降46.25 美元/吨,国内PX 装置开工率78.89%。至8 月8 日,国内PTA 估价为5165 元/吨,较之前一周估价下调约255 元/吨。

重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。