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钢铁行业周报(2019年第32周):社库或现拐点、部分钢企减产保价 钢价跌幅或趋缓

核心观点:社库或现拐点、部分钢企减产保价,钢价跌幅或趋缓

(1)需求端,房地产和基建需求韧性仍强,2019年1-7月,房屋新开工面积累计同比增速为9.50%,增速环比回落0.6个百分点。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为3.8%,增速环比下降0.3个百分点。中长期看,房地产对建筑钢材需求拉动或趋弱,但稳定制造业投资和基础设施补短板等稳增长措施或一定程度上将拉动钢材需求增长。短期看,8月是高温多雨的传统淡季,建筑钢材需求疲弱。(2)供给端,根据中钢协统计数据,2019年7月上旬全国预估粗钢日均产量284万吨。根据Mysteel于2019年8月15日发布的《Mysteel:山东钢铁企业正逐步落实减产计划》一文,在8月13日山东部分钢企信息交流会上,山东主导建筑钢材生产企业达成减产40万吨的共识。各主要钢企已确定初步减产计划,本月中旬部分企业开始减产。前期钢价跌幅较大倒逼部分钢企减产保价,短期钢价跌幅或趋缓。综上所述,中长期看,政策基调上将偏向于稳增长,稳定制造业投资和基础设施补短板等稳增长措施或在一定程度上拉动钢材需求增长。短期看,8月传统淡季需求疲弱,但前期钢价跌幅较大倒逼部分钢企减产保价,短期钢价跌幅或趋缓。建议关注可能的供需平衡预期差以及钢材价利的边际改善。

一、供需:全国建筑钢材成交量大幅下降,高炉开工率小幅下降

需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为2.68万吨,环比下降10.07%;供给方面,全国高炉开工率为68.09%,环比下降1.39%;唐山钢厂高炉产能利用率为76.98%,环比上升3.81%。

二、钢材库存:社库环比小幅下降,热轧降幅最大

根据Mysteel统计数据,截至2019年8月16日,当周钢材社会库存为1288万吨,环比下降0.89%,同比上升27.75%。钢厂库存本周总量环比下降0.24%,同比上升31.11%。

三、成本:进口矿价格跌幅明显、焦炭价格涨幅明显、废钢价格小幅下跌,各钢种长、短流程成本微幅下降

铁矿石方面:进口矿到港量大降,港口库存降幅明显,进口矿价格跌幅明显;焦炭及废钢方面:本周焦炭价格涨幅明显、废钢价格小幅下跌;成本方面:各品种钢材长、短流程成本微幅下降,各地区长流程螺纹钢、热卷成本全面下降。

四、钢价:综合钢价指数微跌,各地区钢价全面下跌,各品种钢价以跌为主

当周普钢综合价格指数为3969元/吨,环比下跌0.43%;各地区钢价全面下跌,各品种钢价以跌为主。

五、盈利:长、短流程毛利以升为主,热卷升幅最大、螺纹降幅最大,钢厂盈利面环比下降

我们测算的当周长、短流程毛利以升为主,热卷升幅最大、螺纹降幅最大,大、中、小型钢厂盈利面环比全面下降。

六、二级市场表现:钢铁板块下跌0.09%,跑输上证综指1.86个百分点

本周钢铁板块下跌0.09%,跑输上证综指1.86个百分点,位居申万全行业第二十六名。截至2019年8月16日,申万钢铁板块PE_TTM为6.24倍,环比持平,PB_LF为0.91倍,环比下降0.01倍。

七、风险提示:宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。