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石油化工行业周报(2019.09.02-09.06):从技术进步和先进产能对比 来看大炼化竞争力优势

从技术进步和先进产能对比,来看大炼化竞争力优势。经过多年的发展,石油炼化加工的工艺形成了完整的体系,但石油的加工原理和工艺并没有大的改变,技术进步主要体现在:装置的规模化、炼化一体化能力、催化剂的进步、重油及渣油加氢的处理能力、生产的智能化等。我们认为民营大炼化的产品规划设计超前,公用设施自己配套,加氢能力强,原料适应性广,代表先进产能的方向。由于炼化行业各个工艺流程是成熟的,民营大炼化可以通过模块化整合形成最佳的路线选择。炼化行业是典型的资本、技术密集型投资,民营大炼化协新建产能的规模优势,从Capex和Opex角度均有很强的优势。

美原油库存下降,产量小幅下降,钻机数持续下降。至8月30日当周,美国原油库存量4.230亿桶,比前一周下降477万桶;汽油库存总量2.296亿桶,比前一周下降240万桶;馏分油库存量为1.335亿桶,比前一周下降254万桶。原油库存比去年同期高5.4%;与过去五年同期持平;汽油库存比去年同期低2.1%;比过去五年同期高3%;馏份油库存比去年同期高0.3%,比过去五年同期低6%。美国炼厂加工总量平均每天1738.1万桶,比前一周减少2.7万桶;炼油厂开工率94.8%,比前一周下降0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天690.4万桶,比前一周增长97.6万桶,成品油日均进口量226.1桶,比前一周下降38.5万桶。

烯烃价格小幅回落,聚酯产业链迎传统旺季。乙烯价格下行,至9月5日CFR东北亚成交890美元/吨,较上周跌40美元/吨。华东地区供应量增加,乙烯价格连续上涨后下游整体开工率有所下降,导致需求量减少。另外,东南亚数套乙烯裂解装置将于近期陆续结束检修,届时东北亚地区供应量或将继续增加。东北亚丙烯市场价格小幅下滑,至9月4日,CFR中国收盘945美元/吨,跌15美元/吨。进口丙烯与国内现货价差缩小。东南亚现货丙烯需求旺盛,日本及韩国出口压力不大。国内甲醇市场行情走势偏强,受期货价格上涨带动,内地交易氛围良好,价格顺势推高,主产区周涨幅在90-130元/吨,华北、山东等地均有跟涨。至9月4日,华东、华南两地港口累计库存236.13万吨,较上周同期增加9.37万吨,库存维持增加趋势。甲醇制烯烃方面,宁波富德、内蒙久泰MTO装置已经恢复正常生产。PX价格下调,至9月4日,亚洲PX市场收盘价在777.67美元/吨CFR中国,较周初下降5.83美元/吨。PTA市场价格偏强震荡,至9月5日,国内PTA估价为5250元/吨,较之前一周估价上涨约110元/吨。旺季来临,上周下游聚酯聚酯行业平均开工为89.98%,环比上涨0.48%;国织机综合开机率66%,开机率环比提升4%。至9月5日,POY库存多在0-7天附近;FDY库存多在5-9天附近;DTY库存多在13-20天附近。

重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。