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2019年国庆期间经济要闻点评:全球贸易争端扩大 海外经济走弱 黄金配置价值凸显

国庆期间海外金属价格呈现贵金属回升,基础金属震荡走弱趋势。受美国制造业PMI 大幅低于预期影响10 月2 日 COMEX 黄金触底回升,重回1500 美元/盎司上方,周涨幅+0.47%;COMEX 白银震荡企稳,周涨幅+0.06%;基本金属方面,LME 铜、LME 铝周初受美国经济数据疲弱影响大幅下调,后半周小幅回升,周跌幅分别为-1.54%、-0.86%;LME 锡、LME 镍整体呈现稳步走高趋势,周涨幅分别为1.95%、2.96%;LME 铅由于库存持续减少表现亮眼,国庆期间连续大涨,周涨幅+4.48%;LME 锌窄幅震荡,周涨幅+0.09%。

国庆假期海外主要国家经济数据均表现不佳。9 月美国ISM 制造业、非制造业PMI 双双低于预期。制造业PMI 指数下跌至2009 年6 月以来的最低水平,连续两月位于荣枯线以下。欧元区9 月制造业PMI 终值45.7,创2012 年10 月以来新低,显示欧美制造业陷入低迷状态。经济走软与日益紧张的国际贸易格局紧密相关。美国制造商严重依赖于中国等新兴市场制造的原材料及初级加工品,贸易摩擦推高了美国国内生产成本,导致销售新订单减少(9 月新出口订单PMI 指数已下降至41),并且这种影响正在加强。服务业PMI虽然位于荣枯线以上,但扩张增速开始放慢。由于非制造业部门占到美国经济的80%,如果该非制造业部门受制造业拖累影响,美国经济将加速受到负面影响。

9 月美国非农就业不及预期,就业市场开始出现下滑迹象。过去三个月平均岗位增加为15.7万人,显着低于去年同期22.3 万人。尽管新公布的失业率数据创新低,表明当前就业市场仍然健康,但调查显示企业在雇佣活动上已开始变得更加谨慎,如果经济放缓趋势延续,失业率将开始上升。薪资方面,9 月美国非农员工平均时薪环比为-0.04%,较8 月小幅回落0.4 个百分点,为2017 年10 月以来最低水平;同比为2.9%,是2018 年7 月以来新低。

美国与欧盟的贸易关系也在恶化。在WTO 裁定美国可以对欧盟进口的价值约75 亿美元的商品征税后,美国贸易代表办公室(USTR)迅速公布拟对欧盟加征关税的商品清单,并宣称最早将于10 月18 日对全部75 亿美元征税,其中涉商用客机及零部件的税率10%,农业及工业产品税率25%。在全球贸易摩擦继续升温的环境下,我们认为美国经济积极因素边际减少,中长期增速不容乐观。

未来,我们认为随着美国经济数据走弱逐步印证,美联储在年内降息概率加大,看好四季度金价上涨。基础金属方面,受全球经济疲弱以及美国计划对一系列欧盟输美产品加征关税影响海外需求偏弱。国内逆周期调节加大了对基建的支持力度,但未来房地产的走弱预期,总体消费难言乐观,总体价格呈震荡趋弱走势,个别低库存品种或小幅反弹。