行情中心 数据中心 公司公告 龙虎榜 大宗交易 研究中心 重大事项 拟上市公司 个股新闻 标签

轻工2020年投资策略:挖掘行业景气与政策拐点 追随精装竣工与集采趋势

2019年板块回顾与2020年板块展望。回顾2019年度轻工板块主要标的股价走势,板块主要行情可分为三波:1-4月家居行情+电子烟行情、5-8月日常消费(文具、生活用纸)行情+新型烟草发酵行情、9-12月造纸行情+出口优势企业行情+全装修链条行情。展望2020年,拐点性行业有望在低预期下创造较高弹性:包括电子烟政策预期,造纸行业的库存预期和软体家具和包装行业预期的反转,长趋势行业演变有望提供长期收益:包括竣工趋势性好转推动家具修复增长,文具与生活用纸持续性升级,大办公行业集采渗透率趋势性提升。

家具子行业年度策略:竣工助力基本面回升,软体产能转移初显拐点。持续看好1)如江山欧派等工程端企业有望受益于先发优势以及行业准入壁垒,在未来1-2年内持续放量增长;2)软体行业内销依托竣工向好有望回暖,看好已有海外产能布局的龙头企业,明年外销实现放量,相关标的看好敏华控股、顾家家居,以及已实现海外产能转移的床垫企业;3)定制家具:短期仍处于行业调整期,企业分化趋势明显,已布局产业链前段(大宗,整装)企业预计短期1-2年内收入端维持稳定,尚在布局新渠道的有望依托于竣工基本改善,助力收入端持续向好,看好欧派家居,尚品宅配,索菲亚。

文具与生活用纸子行业年度策略:头部企业强者恒强。1)传统文具品牌化、高端化趋势明显,人均文具消费支出仍有提升空间,晨光文具作为行业龙头,传统业务优势稳固,办公业务增长势头仍强,精品文创业务升级加速,看好晨光文具“一体两翼”战略长期发展。2)大办公集采政策红利利好第一梯队龙头,头部企业强者恒强,齐心集团深耕企业级市场,打造一站式办公服务平台,公司的快速响应能力和服务能力得到了众多大客户的认可,大客户中标率达到90%,客户粘性强。3)多品牌、多品类打开生活用纸行业龙头成长空间,中顺洁柔依靠多品牌差异化产品穿越木浆价格波动周期,核心标的中顺洁柔:不断推陈出新,持续创新强化核心竞争力。

工业用纸子行业年度策略:包装纸有望进入补库周期。造纸行业周期波动显着,2019年文化纸先于包装纸进入补库周期,文化纸行业供需相对平稳,补库推动纸价上行并有望在2020年延续,文化纸行业盈利整体改善,原材料木浆价格短期底部震荡,中长期中枢上行。需求回暖及原材料政策性收紧共同推动包装纸补库,需求端较弱是包装纸行业迟迟未能进入补库周期的主要原因,外废进口政策收紧助力原材料废纸价格底部企稳回升,成本驱动包装纸价格上行,我们预计全年原料废纸缺口约为300-400万吨,废纸缺口或带动国废价格上涨,国废与外废价差走阔。

新兴成长子行业年度策略:政策、技术为帆,顺应时代风潮。1)新型烟草核心期待是政策反转,雾化烟期待国家政策明确行业合理地位、划分利益分配,加热不燃烧期待国内市场进入销售试点阶段;2)整装卫浴顺应政策方向,随着中高档产品逐渐成熟、全装修实现住宅需求批量化,期待明年能够切入住宅领域,打开更广阔的市场;3)5G浪潮提振手机换机需求、推动智能互联设备放量,上游包装类企业有望充分受益硬件出货量增长。

风险提示。地产调控偏紧、家具行业竞争加剧等风险;经济波动、中小产能复苏等,导致造纸板块供需面恶化;电子烟政策风险;整体卫浴、5G产品推广不及预期风险。