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玲珑轮胎(601966)拟实施股票激励计划 上下一心再图壮大

事件

公司发布2019年股票激励计划

公司于12月10日发布2019年限制性股票激励计划(草案),拟授予激励对象295人,包括公司及子公司董事、高管及其他骨干人员;拟授予的股票数量为1280.7万股,占总股本的1.07%,股票来源为从二级市场上回购;拟授予股票价格为10.38元/股。

假设于2020年1月授予激励对象权益,公司则将因激励计划在2020-2023年将分别摊销费用0.80、0.42、0.20、0.07亿元,合计1.42亿元。

简评

上市以来首次推出激励计划,绑定核心员工利益

自2016年公司上市,公司战略布局持续推进,业绩表现斐然;同时,目前仍是公司“5+3”布局持续落地之时。本次公司推出股权激励计划,与核心员工共享经营成果,同时有助于公司员工上下一心、进一步兑现后续成长。本次激励计划解除限售的业绩考核目标为“以2018年净利润为基数,2019、2020、2021年净利润增长率不低于30%、50%、70%”,对应2019、2020、2021年净利润分别为15.36、17.72、20.08亿元,同样反映出公司管理层对未来3年内业绩持续增长的信心。

“5+3”战略布局持续推进,新产能逐年落地放量

2019年3月底,公司塞尔维亚工厂开工奠基,成为公司第二个海外工厂。公司正式拥有国内4个工厂,海外2个工厂,18年初提出的全球“5+3”布局战略正在有条不紊的实施进程中。预计到2020年,公司规划轮胎产能将达到9000万条。短期来看,湖北荆门(一期工程全钢100万套、半钢400万套)和塞尔维亚(一期半钢350万套、全钢80万套)项目将为公司带来可观增量。此外,国内第五大生产基地和海外美洲基地也将逐步完成确认,成长确定性强。

行业格局优化,轮胎行业逆势增长值得关注

公司在国内轮胎行业处于领先地位,连续多年入围世界轮胎二十强,中国轮胎前五强,产品畅销全球180多个国家和地区,成功配套通用汽车、福特汽车、大众汽车、吉利汽车、中国重汽等60多家世界知名车企。目前,玲珑半钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第一,全钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第二位。我们看好公司国内外并行的布局策略,同时过去两年随着国内轮胎行业供给侧改革的持续推进,行业格局已经显着优化,在下游汽车产业面临困境的背景下,轮胎行业的逆势增长值得我们深度关注。未来随着行业集中度的不断提升,公司有望显着受益。

我们预计公司2019-2021年净利润分别为16.14、18.85和22.19亿元,对应PE分别为15、13和11倍,维持“买入”评级。